Belgische groeibedrijven vertonen conservatief overnamegedrag

EY en Vlerick Business School hebben voor het eerst de Belgische editie van de M&A Barometer gepubliceerd. Hieruit blijkt dat Belgische groeibedrijven in 2013 nog nooit zo weinig overnames deden sedert 2009. Ruim zes op de tien bedrijven vindt overnames weliswaar nuttig, maar slechts de helft waagde er zich de voorbije drie jaar aan. Deze conservatieve houding onderscheidt de Belgische overnemers van hun Europese collega’s.

Absoluut laagtepunt

De cijfers van de Zephyr databank (Bureau Van Dijk) spreken boekdelen: in 2013 daalde het aantal aangekondigde deals met 392 tegenover 501 het jaar ervoor. Volgens de nieuwe M&A barometer van EY en Vlerick Business School is dit een absoluut dieptepunt sinds 2009. Dit ondanks de betere beurzen, gunstigere economische vooruitzichten en goedkopere schuldfinanciering.

Europese cijfers van diezelfde Zephyr databank leren ons dat overnames in andere Europese landen wél in de lift zitten: het aantal aangekondigde transacties steeg er vorig jaar zelfs met ruim 2.400, tot 22.546.

De M&A Barometer geeft duiding bij de tegenvallende Belgische resultaten:

  • Niet meer dan de helft van de respondenten heeft de voorbije drie jaar een overname gedaan
  • Een meerderheid van 62% vindt nochtans dat overnames waarde creëren
  • Eenzelfde percentage (62%) zal de komende drie jaar effectief overnames doen
  • Belgische groeibedrijven getuigen van conservatief overnamegedrag: ze gaan pas over tot een overname als ze daar het geld voor hebben (57% komt uit eigen middelen, 23% uit bankleningen)

Belgische ondernemingen nemen een conservatieve houding aan

Het onderzoek wijst uit dat de Belgen qua financiering van overnames conservatiever zijn dan hun buitenlandse collega’s en dat kan uitdraaien op een concurrentienadeel. Ondernemingen die een overname financieren met kredieten, zullen daarom een betere prijs kunnen bieden in de overnamestrijd”, zegt Marc Cosaert, vennoot EY Transaction Advisory Services.

Meest gebruikte waarderingsmethodes en overnameconstructies

Zowat de helft van de respondenten koos bij een overname voor de eenvoudigste waarderingsmethode, de zogenoemde ‘multiple’. Dat is de waarde die de markt plakt op bedrijven uit dezelfde sector, meestal uitgedrukt in een veelvoud van de ebitda of bedrijfskasstroom. Een andere, completere, maar ook veel complexere waarderingsmethode is gebaseerd op de verdisconteerde cashflow, of de huidige waarde van de toekomstige kasstroom. Amper een kwart van de respondenten gaf de voorkeur aan deze waarderingsmethode, allicht vanwege de moeilijkheidsgraad.

Transacties waarbij de aandelen van eigenaar wisselen, blijven het talrijkst, hoewel hun belang de voorbije jaren afnam. Joint ventures en strategische allianties gaan er gestaag op vooruit. “Die constructies beperken het risico en vereisen ook geen cash”, zegt Mathieu Luypaert, professor bedrijfsfinanciering aan de Vlerick Business School.

Culturele verschillen zijn vaak de voornaamst valkuilen

De voornaamste valkuilen bij een overname zijn volgens 30% van de respondenten de culturele verschillen, en volgens 54% een moeilijke integratie na de overname. Waarom doen bedrijven dan al die moeite? “Een belangrijk motief zijn schaalvoordelen” , beweert Mathieu Luypaert. “Daarom zal een groeibedrijf niet noodzakelijk een rechtstreekse concurrent overnemen, maar eerder mikken op een speler in een andere markt of een ander land.” Een bijkomend motief is een snelle intrede op een buitenlandse markt, al kunnen bedrijven hier wel eens van een kale reis thuiskomen.

Rol van de tussenpersoon

Zeven op de tien respondenten deden bij hun overname een beroep op een consultant, weliswaar enkel voor het onderzoek van de boekhouding en de opmaak van het overnamecontract. De selectie en de onderhandelingen bij overnames doen de bedrijven nog steeds liever zelf. “Hier zouden de overnemers beter met een tussenpersoon werken. Zowel bij onderhandelingen als bij de selectie van over te nemen bedrijven kan een tussenpersoon voor de nodige emotionele afstand zorgen”, besluit Marc Cosaert.

Over het onderzoek

De M&A Barometer is een nieuw initiatief van EY en de Vlerick Business School. Het onderzoek werd op basis van een online vragenlijst uitgevoerd bij 97 Belgische groeibedrijven. Daarvan heeft 85% een omzet van meer dan 10 miljoen euro, 44% meer dan 50 miljoen. Een meerderheid (56%) van de respondenten zijn familiebedrijven.

Over EY

EY is wereldwijd toonaangevend op het gebied van audit, tax, transactie- en advisory-diensten. Met de inzichten en de kwaliteitsvolle diensten die we bieden, dragen wij bij aan het versterken van het vertrouwen in de kapitaalmarkten en economieën overal ter wereld. Wij leiden toonaangevende managers op, die dankzij hun samenwerking onze beloften aan al onze stakeholders waarmaken. Daarmee spelen wij een cruciale rol bij het creëren van een beter werkende wereld voor onze medewerkers, onze cliënten en de maatschappij.

Gerelateerd nieuws

  1. Een motiverend bedrijfsklimaat ligt aan de basis van hoogperformante bedrijven

    Datum: 09-05-2012
    Categorie: Persberichten
    Hoe bouw je je organisatie uit op een duurzame manier? Door de crisis zijn heel wat bedrijven gedwongen om die vraag op een vaak pijnlijke manier aan te pakken. Maar het kan ook anders en performance management kan hierbij helpen. Alleen worstelen veel bedrijven nog met het in de praktijk brengen daarvan. ‘Managing for Performance Excellence’ van Vlerick-professoren Regine Slagmulder, Kurt Verweire en Koen Dewettinck brengt een frisse en praktische kijk op de zaak.
  2. Weloverwogen keuze voor een bepaald soort risicokapitaal bepaalt het succes van de investering

    Datum: 01-02-2012
    Categorie: Persberichten
    Risicokapitaal (ook: venture capital of VC) in Europa is vaak zeer heterogeen, waarbij onafhankelijke, private financiers opereren naast overheids-, bedrijfsgerelateerde of bankgerelateerde financiers. Lokale spelers werken naast internationale investeerders. Ondernemers denken vaak dat de herkomst van geld niet belangrijk is, maar de verschillende soorten risicokapitaal hebben hun eigen specifieke impact op het bedrijf, elk met hun eigen voor- en nadelen. Ondernemers moeten dus weloverwogen keuzes maken.
Alle artikels