Инфекция Grexit?

Автор Филип Абрахам, Профессор Международной Экономики в Бизнес-школе Vlerick и в Лёвенском католическом университете.

Греческая сага снова стала одной из ведущих тем для обсуждений в Евросоюзе. Отчеты из Афин с каждым днем становятся все более зловещими. Как и в предыдущие месяцы, снова поднимаются вопросы об условиях, при которых Греция может остаться членом валютного союза. Или же Grexit должен быть последовательно спланирован.

Если все это вызывает сильное чувство дежа вю, берегитесь. Тон дискуссии меняется. В Евросоюзе уверенность, что Греция должна оставаться в составе валютного союза в любом случае, рушится. Греция приближается к банкротству, а выходки правительства в отношении погашения выплат МВФ стали известны на прошлой неделе. Чтобы избежать греческого коллапса и удержать его в пределах еврозоны, необходимо возобновление усилий со стороны других стран Евросоюза, а у них мало желания для этого. В финансовых кругах, более того, Grexit больше не рассматривается как шаг, который приведет к краху еврозоны. Действительно, в последние годы были предприняты значительные меры для блокады разрушительной силы от возможного прощания с Грецией и для укрепления позиций евро.

Более непосредственными недостатками снижения Grexit является переключение внимания на более долгосрочные последствия сценария, в котором страна-член союза покидает евро клуб. Эта дискуссия касается единого валютного пространства, которое создается, когда страны-участницы безвозвратно обязуются отказаться от своей собственной валюты. Они обязуются решать проблемы конкурентоспособности путем применения внутренних процессов регулировки их собственной экономики, а не полагаться на обесценивание национальной валюты.
Это обязательство лежит в основе пути урегулирования, ему следуют такие страны, как Испания, Португалия и Ирландия. В ответ на помощь, финансируемую другими странами еврозоны, они ввели реформы рынка труда, приняли реальные сокращения заработной платы и приняли путь программ жесткой экономии. Результаты налицо: Ирландия и Испания по показателям роста занимают ведущие места в Европейском Союзе, в то время как португальский рост также заметен. И они достигли этого без нарушений, которые могли бы привести к их выходу из еврозоны. Другая сторона медали состоит в мучительно медленном процессе перестройки, с высокими цифрами по безработице и снижением покупательной способности. Этих больших потерь можно было бы частично избежать, если бы бремя урегулирования было более сбалансированным между сильными и слабыми экономиками. Без сомнения, механизмы солидарности в еврозоне могут быть улучшены.

Недавний опыт показывает так называемую внутреннюю задачу Grexit. Государства-члены готовы прийти на помощь Греции только если Ципрас и остальное правительство примет тот же путь перестройки, что Испании, Португалии и Ирландии пришлось пережить. Спасение без адекватных реформ в Греции включает в себя значительный риск внутреннего заражения внутри еврозоны. Страны, которые прошли через трудные урегулирования справедливо зададутся вопросом, почему они должны были страдать и переживать все это. Экономики, которые находятся в борьбе с трудностями, в будущем будут ссылаться на греческий прецедент и сопротивляться изменениям. Без внутренних корректировок, еврозона в конце концов, сломается под давлением расходящихся экономических характеристик своих членов. Именно по этим причинам, Греции придется принять структурные реформы и бюджетную дисциплину, если она хочет остаться в еврозоне.

Предположим, Греция решит покинуть единое валютное пространство. В этом случае еврозона столкнется с внешней задачей, убеждая мир, что Греция это не первая из многих стран, которая вылетит из Евросоюза сразу же, как давление станет слишком сильным. Другими словами, другие члены союза будут вынуждены сдерживать внешнюю заразу Grexit. Это не простая задача. Убеждение, что еврозона – умирающая система, которая рано или поздно рухнет, уже давно существует в умах Великобритании и США.

Это возвращает нас к сути валютного союза. Еврозона только тогда получит определенный статус от внешнего мира, когда один из ее борющихся государств-членов можно будет сравнить, скажем, с Мичиганом или Калифорнией. Эти штаты Америки сталкиваются с глубокими структурными проблемами самостоятельно. Тем не менее, никто не ожидает, что они покинут зону доллара и обесценят свою валюту, чтобы привести свой дом в порядок.

Критики Европейского валютного союза утверждают, что это требует политического союза с одной страной и одним народом. Сторонники считают, что единая валюта, безусловно, возможна в группе суверенных стран и ряда народов при условии, что существуют четкие правила и приняты меры в отношении политического союза. Они рассматривают валютную политику ЕЦБ, единой надзорной системы для банков и бюджетных правил, в качестве важных вех. Чего не хватает до сих пор, так это ясности в отношении баланса солидарности между государствами-членами и индивидуальной ответственности каждого члена еврозоны. Должны быть определены условия, при которых странам, испытывающим трудности, можно просить о финансовой поддержке со стороны других государств-членов валютного союза, и в какой степени они могут оказать эту помощь. Ясные соглашения должны быть приняты касательно использования кредитов, облегчения задолженности, инвестиционной помощи и других финансовых инструментов. Это практически отдельная работа, а времени мало.

Между тем, решение о Grexit означает, что правительства еврозоны встают перед трудным компромиссом внутренней и внешней инфекции. Они предпочли бы не иметь возможности принятия компромисса, но это возможно, только если Grexit удастся избежать, и Греция согласится принять жесткие правила игры. Этот политический выбор сталкивается с упорным и капризным отношением греческого правительства. В ближайшие недели станет понятно, имеет ли этот подход шанс на успех. Если нет, то Греция и Евросоюз войдут в период турбулентности и мрака.

Новости по теме

  1. Магистратура в области финансов – единственная бельгийская программа, вошедшая в топ международного рейтинга FT

    Дата: 22.06.2015
    Категория: новости о программах
    Последний рейтинг Магистрских программ в области финансов The Financial Times подтверждает отличную репутацию Бизнес-школы Vlerick в области карьерных возможностей после выпуска: наша программа занимает 15 место во всем мире по критерию "успешное трудоустройство".
Все статьи