Zoeken op tag

In deze 'Business Watcher'-video analyseert Vlerick-professor Mathieu Luypaert de elementen die een rol gespeeld hebben in het gedwongen faillissement

De Belgische fusie- en overnamemarkt lijkt stilaan aan zijn plafond. Niet alleen het aantal overnametransacties, maar ook de verkoopprijzen stegen in 2017 voor het vijfde jaar op rij. De hoogste waarderingen zien we in de vastgoedsector, gevolgd door farma, technologie en gezondheidszorg. De vraag is groter dan het aanbod en de concurrentie neemt toe. Daarbij vertonen ook steeds meer buitenlandse spelers interesse in Belgische bedrijven. Gezien een verwachte verdere stijging voor 2018 dreigt het gevaar van oververhitting, waarbij de winstgevendheid niet meer in verhouding staat tot de overnamerisico’s. Dat zijn de belangrijkste conclusies van de M&A Monitor, een jaarlijkse bevraging bij meer dan 150 Belgische fusie- en overname-experten en -adviseurs

In tegenstelling tot een dalende trend op de internationale overnamemarkt in 2016, kent de Belgische M&A markt een verdere groei, vooral inzake middelgrote en kleinere deals. De vraag is groter dan het aanbod. De prijzen stijgen dus, maar blijven vrij aanvaardbaar. Wie op vandaag een kwalitatief bedrijf wil verkopen, vindt makkelijk een koper. Dat komt doordat de bankfinanciering vlotter loopt, maar ook door een toegenomen interesse van buitenlandse spelers in Belgische bedrijven.

2015 en begin 2016 werden gekenmerkt door een uitgesproken stijging van het aantal transacties op de Belgische markt van fusies en overnames. De vraag overstijgt het aanbod, gestimuleerd door een makkelijke en goedkope toegang tot financiering en meer beschikbare middelen bij investeringsmaatschappijen. Bovendien zorgt de langdurige lage rentestand voor een toegenomen interesse van familiale fondsen, vermogende individuen en buitenlandse investeringsmaatschappijen in Belgische middelgrote ondernemingen. Het is dan ook niet verwonderlijk dat betaalde prijzen omhoog gaan, over alle sectoren en bedrijfsgroottes heen. Dat blijkt uit een bevraging bij 142 Belgische fusie- en overname-experten die peilt naar hun ervaringen gedurende het afgelopen jaar.

Waarom worden sommige fusie- en overnamedeals relatief snel afgerond, terwijl andere veel meer tijd in beslag nemen? Het antwoord op die vraag is belangrijk want als het lang duurt om een deal te sluiten, kost dat veel geld en blijven synergiewinsten nog een tijd uit.

Fusies en overnames vormen een interessant uitgangspunt om beslissingen rond bedrijfsfinanciën te analyseren. Dergelijke transacties kunnen een plotse behoefte aan extra financiële middelen van buitenaf teweeg brengen, wat kan leiden tot fundamentele veranderingen in de kapitaalstructuur van een bedrijf. Deze case biedt een overzicht van zes fusie- en overnametransacties, telkens met hun specifieke elementen.

De financiële crisis heeft weliswaar geleid tot een lichte terugval in het aantal fusies en overnames, maar fusies en overnames blijven belangrijke manieren om ondernemingen te laten groeien en/of te herstructureren. Waren het in het verleden vooral financieel gezonde bedrijven, die goed presteerden, die zich bedienden van deze technieken, dan zien we vandaag steeds meer overnames waarbij bedrijven in financiële moeilijkheden betrokken zijn. Een grondige academische analyse van dergelijke transacties ontbreekt echter. Het onderzoek van Evy Bruyland, in het kader van haar doctoraat, vult die lacune.

De constante fusies in de farmaceutische industrie hebben veel mensen verbijsterd. Onder druk van verlies van patenten, een slecht economisch klimaat, stijgende kosten voor R&D, krimpende onderzoekspijplijnen, druk op de prijzen en de concurrentie van generische middelen sluiten de grote farma-bedrijven miljoenendeals zoals bv. de overname van Wyeth door Pfizer in 2009. In deze casestudy worden kleine biotech-bedrijven tegenover grote farma-reuzen gezet.