Kleine deals trekken aan, middelgrote markt blijft onder druk 

Jaarlijks peilt de M&A Monitor de temperatuur van de Belgische fusie- en overnamemarkt. De 13de editie, gebaseerd op een bevraging bij 158 specialisten, schetst een licht positief, maar genuanceerd beeld. De belangrijkste bevindingen: 

• Voorzichtig herstel in 2025, met duidelijke tegenstelling tussen het kleine segment (groei) en het middensegment (krimp) 
• 56% van de experts verwacht meer deals in 2026, al zorgen geopolitieke spanningen opnieuw voor onzekerheid 
• Drie op de vier overnames creëren aandeelhouderswaarde voor de koper 
• Private-equityfondsen betalen gemiddeld hogere overnameprijzen dan strategische kopers 
• In bijna één op de twee deals ligt de eindprijs lager dan het eerste bod; tien jaar geleden was dat nog één op de vier. 

Het onderzoek werd uitgevoerd door professor Mathieu Luypaert en onderzoekers Sarah Muller en Tom Floru van het Centre for Mergers, Acquisitions & Buyouts aan Vlerick Business School, in samenwerking met Bank Van Breda, Moore, Van Olmen & Wynant en Wallonie Entreprendre. 

Mathieu Luypaert, professor Corporate Finance, Vlerick Business School : “Elk jaar focussen we in de M&A Monitor op een specifiek topic. Dit jaar waren dat financiële kopers, zoals private-equityfondsen, versus strategische kopers – vaak sectorgenoten. Wat mij het meest verrast heeft, is dat financiële kopers gemiddeld hogere overnameprijzen betalen dan strategische kopers, nl. 7,3 keer de EBITDA t.ov. 6,2 keer.” 

2025: herstel, maar het middensegment hinkt achterop 

Na een stabiel maar historisch laag 2024 herstelt de Belgische overnamemarkt voorzichtig. In het kleine segment, met deals onder 20 miljoen euro, ziet meer dan de helft van de experts een stijging. Die deals worden grotendeels gedreven door ondernemers die met pensioen willen en hun bedrijf overdragen: een structurele stroom die weinig gevoelig is voor conjunctuur. 

Het middensegment (20–50 miljoen euro) doet het beduidend minder goed: bijna de helft van de experts actief in dat segment meldt een daling.  
Grote deals profiteren dan weer van technologische verschuivingen en de schaaldruk die bedrijven voelen in economisch moeilijker vaarwater. 

Wannes Gheysen, Partner Mid-Market M&A, Moore Corporate Finance: “Voorbereiding en positionering tellen in de middenmarkt meer dan timing alleen.” 

2026: positief sentiment, maar geopolitiek werpt schaduw 

De respondenten werden bevraagd in januari en februari 2026, dus vóór de meest recente geopolitieke escalaties. Op dat moment was het sentiment uitgesproken positief: 

• 56% verwacht meer deals in 2026, waarvan 30% een groei van meer dan 10% anticipeert 
• Slechts 17% rekent op een daling 
• Financiële kopers worden voor 2026 iets optimistischer ingeschat dan strategische kopers, gedreven door de druk om opgebouwd kapitaal te investeren. 

Kristoph Wauters, Head of Advisory, Bank Van Breda: “De M&A-activiteit is sterk van start gegaan in 2026, maar geopolitieke spanningen hebben recent opnieuw voor voorzichtigheid gezorgd. Demografische trends, zoals de vergrijzing, zullen naar verwachting een belangrijke drijfveer blijven voor kleine en middelgrote transacties.” 

Opvolging drijft de verkoopmarkt 

Waarom verkopen ondernemers hun bedrijf? De pensionering van de ondernemer is veruit de belangrijkste reden, gevolgd door de overtuiging dat het bedrijf meer potentieel heeft onder een nieuwe aandeelhouder. AI-gedreven onrust of fiscale druk spelen vooralsnog een verwaarloosbare rol. 

Koen Hoornaert, Partner, Van Olmen & Wynant: “Een groot deel van de transacties waarbij wij betrokken zijn, is opvolgingsgedreven. Bij veel familiale bedrijven zoeken eigenaars continuïteit via een externe koper die zowel kapitaal als management kan inbrengen om het bedrijf verder te laten groeien.” 

Drie op de vier overnames creëren aandeelhouderswaarde 

Respondenten schatten dat 75% van alle transacties aandeelhouderswaarde creëren voor de koper. Bij add-on overnames, waarbij een bedrijf na de initiële aankoop nog andere bedrijven overneemt als onderdeel van een buy-and-buildstrategie, loopt dat op tot 80%. De trend naar meer waardecreërende overnames sluit aan bij recent academisch onderzoek: waar men vroeger bij overnames voornamelijk inzette op efficiëntiewinsten, ligt de focus vandaag op groei en talentmanagement. 

Waardering en onderhandelingen: de spelregels veranderen 

De gemiddelde overnameprijs bleef stabiel op 6,4 keer de EBITDA (operationele cashflow). Maar onder die stabiele oppervlakte verschuift de macht in onderhandelingen merkbaar richting kopers.

Als we de cijfers van 2015 en 2025 naast elkaar leggen, valt op dat in 49% van de transacties de eindprijs lager ligt dan het eerste bod. Tien jaar geleden was dat nog maar 27%. Een mogelijke verklaring daarvoor: AI-ondersteunde due diligence brengt risico’s beter in kaart en versterkt de onderhandelingspositie van de koper. Enkele andere opvallende cijfers: 

• Technologie is de duurste sector met een gemiddelde multiple van 9,7 
• Private-equityfondsen betalen gemiddeld 7,3 keer EBITDA, strategische kopers 6,2 
• Banken zijn bereid om meer te lenen: de gemiddelde schuldratio steeg van 2,9 naar 3,4 keer EBITDA.